هدف التشديد الكمي لبنك إنجلترا متشابك في "الخدعة المالية"

قد يتجاهل بنك إنجلترا فرصة خفض أسعار الفائدة هذا الشهر، لكن اجتماع الخميس سيظل ذا معنى، حيث سيسلط الضوء على الرقصة الدقيقة بين بنك إنجلترا وخزانة المملكة المتحدة.

يرجع تردد بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة للمرة الثانية هذا العام جزئيًا إلى التساؤلات حول كيفية دمج بيان ميزانية الشهر المقبل من حكومة حزب العمال الجديدة في المملكة المتحدة في تفكيره بشأن التضخم والنمو خلال العام المقبل.

يشير تذمر حكومة المملكة المتحدة حتى الآن إلى أنها ستطرح ميزانية محدودة. وهذا من شأنه أن يساعد بنك إنجلترا في جهوده الرامية إلى تغطية "الميل الأخير" الصعب من تقليص التضخم في الخدمات والأجور، وربما يمهد الطريق لمزيد من التيسير النقدي السريع في المستقبل.

وقد ينتهي الأمر ببنك إنجلترا إلى رد الجميل، سواء كان ينوي ذلك أم لا.

ومن المقرر أن يعلن البنك هدف العام المقبل لخفض ميزانيته العمومية المتضخمة بسبب الوباء. إن خطة "التشديد الكمي" (QT) هذه منفصلة من الناحية الفنية عن سياسة سعر الفائدة الخاصة بها، وعن البرنامج الذي تأمل على الأرجح أن يمر دون الكثير من الاهتمام أو التعطيل.

ولكن إعلان بنك إنجلترا عن برنامج QT قد يكون من الصعب تأجيله بهدوء.

ويرجع ذلك جزئيًا إلى أنه كان أحد البنوك المركزية الكبرى القليلة التي شاركت في مبيعات نشطة للسندات لتقليص ميزانيتها العمومية. بمعنى آخر، لا يقتصر الأمر على السماح للديون بأن تنضج وتتدحرج بشكل عضوي مثل الاحتياطي الفيدرالي أو البنك المركزي الأوروبي.

ومع ذلك، ومع الحركة الاقتصادية العالمية، أظهرت بيانات التضخم في المملكة المتحدة أن الجنيه الاسترليني تمكن من الارتفاع.

وهذه المرة، هناك انحراف في الحسابات، وهو تطور من شأنه أن يؤثر على نشاط بنك إنجلترا في سوق السندات على مدار العام المقبل، وعلى الحسابات المالية لحكومة حزب العمال الجديدة فيما يتعلق ببيان الميزانية الأول الذي طال انتظاره والمثير للجدل.

وفي الوقت الحالي، فإن الإجماع الساحق في السوق هو أن بنك إنجلترا سوف يعيد ببساطة تدوير هدف العام الماضي المتمثل في خفض الميزانية العمومية بمقدار ۱۰۰ مليار جنيه استرليني (۱۳۱.٥۹ مليار دولار) على مدى الأشهر الاثني عشر المقبلة. حتى الآن، الأمر بسيط للغاية - وهو ما يتماشى مع هدف بنك إنجلترا المعلن وهو أن يكون البنك قابلاً للتنبؤ به.

لكن المشكلة هي أن العام المقبل سيشهد جدولا زمنيا أكثر ثقلا لاستحقاق الديون. لذا فإن جولة الإعادة المستهدفة البالغة ۱۰۰ مليار جنيه ستعني أن مبيعات الذهب النشطة ستكون أقل بنسبة ۷٥٪ مقارنة بالإجمالي المسجل خلال الأشهر الـ ۱۲ الماضية.

ويعتقد المحللون أن ما يقرب من ۱۳ مليار جنيه استرليني من مبيعات السندات الحكومية المطلوبة يمكن أن تكتمل بحلول نهاية العام، مما يزيل بنك إنجلترا كبائع تمامًا لمعظم العام المقبل.

ومن المرجح أن يكون ذلك بمثابة نعمة لمستثمري السندات، ولكن أيضًا لوزير الخزانة.

ويشير تقدير بنك إنجلترا "للحالة المستقرة" لميزانيته العمومية - أي الحجم الذي سيكون مرتاحاً له على المدى الطويل - إلى خفض آخر بمقدار ۲۳۰ مليار جنيه استرليني على الأقل. وهذا يشير إلى أن عملية QT أمامها بضع سنوات أخرى على الأقل.

ومع ذلك، فإن مسألة ما إذا كانت وزيرة المالية البريطانية راشيل ريفز ستستخدم تعرض بنك إنجلترا للتلاعب بالقواعد المالية التي فرضتها على نفسها هي بالتأكيد مسألة حية.

هناك الكثير من التكهنات حول ما إذا كان ريفز سيغير تعريف "صافي ديون القطاع العام" الذي يستخدمه في تعهده بتخفيض الديون لمدة خمس سنوات من خلال استبعاد التعرض لبنك إنجلترا، على عكس الحكومة السابقة.

ولأن وزارة الخزانة معرضة فعلياً لخسائر بنك إنجلترا، فإن سياسة كيو تي تعمل على تضييق الحيز المالي للحكومة ونطاقها.

صحيح أن هذه الحسابات قد تؤدي فقط إلى تغيير الفترات التي يتم فيها تسجيل خسائر الميزانية العمومية، ولكن هذا المجال الإضافي للمناورة يمكن أن يكون بمثابة مساعدة كبيرة للحكومة القادمة التي تتعرض لضغوط لملء ما تدعي أنه فجوة مالية موروثة تبلغ حوالي ۲۰ مليار دولار. جنيه.

من المؤكد أن الجميع لا يتصورون أن بنك إنجلترا سوف يلتزم برقم ۱۰۰ مليار كيو تي للعام المقبل ــ لذا فقد لا تتحقق "هدية" حيز المناورة المالية.

وأضاف: "إذا أرادت الحكومة اقتراض المزيد وإنفاق المزيد، فمن الأفضل أن تقوم بذلك وفقًا لشروطها الخاصة، بدلاً من الاختباء وراء الخدعة المالية".

يبقى أن نرى ما إذا كان بنك إنجلترا QT سيلعب الكرة يوم الخميس.

عند النظر في الأسهم والمؤشرات والعملات الأجنبية والسلع للتداول والتنبؤات بالأسعار، تذكر أن تداول العقود مقابل الفروقات ينطوي على درجة كبيرة من المخاطر ويمكن أن يؤدي إلى خسارة رأس المال.

الإنجاز السابق لا يشير إلى أي نتائج مستقبلية. يتم توفير هذه المعلومات لأغراض إعلامية فقط ولا ينبغي تفسيرها على أنها نصيحة استثمارية.
أعدها:
فائز الأفيق