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Dienstag Dec 6 2022 10:00
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Die Santa Rally ist ein Phänomen, bei dem der Aktienmarkt im Dezember, speziell in der Zeit unmittelbar nach dem ersten Weihnachtsfeiertag, eine deutliche Outperformance erzielt. Sie wird in der Regel als Anstieg der Aktienmärkte in den 5–7 Tagen nach dem 25. Dezember definiert, wird aber von einigen Anlegern auch auf den gesamten Dezember ausgedehnt. Dies hängt mit der Vorstellung zusammen, dass der Dezember im Vergleich zum Rest des Jahres die höchste Wahrscheinlichkeit für eine Outperformance aufweist. Schroders dokumentiert für US-Aktien in 78 % der Dezembermonate seit 1926 eine positive durchschnittliche Rendite mit einer Outperformance von 1,6 %. Obwohl der Dezember im Durchschnitt eines großen Datensatzes ein erfolgreicher Monat ist, gibt es keine Garantie dafür, dass der Weihnachtsmann jedes Jahr an die Wall Street kommt, sodass die „Santa Rally“ für die Händler ein etwas illusorisches Weihnachtswunder bleibt, auf das sie in der Weihnachtszeit hoffen.
Es besteht kein Konsens darüber, worauf die Santa Rally in den Jahren, in denen sie stattfindet, zurückzuführen ist. Natürlich spielen die globalen politischen und wirtschaftlichen Rahmenbedingungen eine Rolle, wenn Ankündigungen gemacht werden und sich die Stimmung der Anleger für das kommende Jahr zu formulieren beginnt. Es gibt verschiedene häufig verwendete Erklärungen, die sich speziell auf die fünftägige Outperformance vor Weihnachten beziehen.
Die erste der Erklärungen für die Santa Rally ist einfach der Wohlfühleffekt der Feiertage, der die Anleger dazu veranlasst, optimistischer in Bezug auf den Erwerb von Vermögenswerten in der Weihnachtszeit zu sein. Ähnlich wie wir es bei der diesjährigen Fußballweltmeisterschaft gesehen haben, sind die Menschen viel eher optimistisch, was den Aktienmarkt angeht, wenn sie auch bei anderen Ereignissen in ihrem Leben optimistisch sind. Das Journal of Financial and Quantitative Analysis hat Untersuchungen durchgeführt, die diesen Gedanken voll und ganz unterstützen. Sie haben herausgefunden, dass nicht-wirtschaftliche Faktoren wie Sportergebnisse, Feiertagsstimmung und saisonale Depressionen drastische Auswirkungen auf die Stimmung der Anleger haben – wir sind schließlich auch nur Menschen!
Eine andere, vielleicht eher empirische Erklärung für die Santa Rally ist, dass die Rally in Verbindung mit der Auszahlung von Weihnachtsgeld stattfindet. Die große Mehrheit der Menschen, die am Ende des Jahres Anspruch auf einen Bonus haben, planen diesen (sehr vernünftigerweise) nicht in ihre Budgetplanung ein. Wenn diese Finanzspritze auf ihren Konten ankommt, stehen sie vor der Entscheidung, das Geld auszugeben, zu sparen oder zu investieren. Wenn sie das Geld ausgeben, kann dies dazu beitragen, das Vertrauen der Anleger zu stärken, da die Einzelhandelsausgaben steigen. Wenn sie es investieren, wird sich das Geld natürlich direkt auf die Aktienkurse der gekauften Vermögenswerte auswirken. Das macht das Weihnachtsgeld zu einer attraktiven Erklärung für das Auftreten einer Santa Rally.
Die Santa Rally lässt sich auch durch Faktoren wie die Neugewichtung von Portfolios zum Jahresende und geringere Handelsvolumina erklären, die eine größere Volatilität um die Feiertage herum ermöglichen. Der vielleicht größte Multiplikator für das Auftreten einer Santa Rally ist jedoch der Schneeballeffekt der Rally selbst. Da sich die Anleger der Möglichkeit einer Santa Rally bewusst sind, werden sie, wenn die Indizes im Dezember zu steigen beginnen, natürlich von diesem aufkommenden Trend profitieren wollen, indem sie diese Instrumente kaufen. Dies wiederum erhöht die Nettorenditen in diesem Zeitraum, da mehr Anleger versuchen, vor dem Ende der Rally Kapital zu schlagen.
Die Santa Rally wurde erstmals 1972 von Yale Hirsch in seinem ‚Stock Trader's Almanac‘ katalogisiert, wo er einen durchschnittlichen Gewinn von 1,5 % zwischen 1950 und 1971 verzeichnete. Seit dieser ersten statistischen Erwähnung im Jahr 1950 hat der Dezember dem S&P 500 einen durchschnittlichen Gewinn von 1,6 % beschert. Die Santa Rally im letzten Jahr war die größte seit fast einem Jahrzehnt – der S&P 500 legte in nur 7 Tagen um beeindruckende 1,4 % zu. In Großbritannien hat der FTSE zwischen 1985 und 2015 an über 80 % der Weihnachtsfeiertage zugelegt und dabei eine durchschnittliche Outperformance von 2,26 % erzielt. Historisch gesehen sind die Chancen für eine Santa Rally also hoch. Allerdings kann die Vergangenheit natürlich nur Aufschluss über die Zukunft geben und sie nicht vorhersagen.
Wie bei allem, was mit den Märkten zu tun hat, wird es immer gegensätzliche Vorhersagen geben. Jim Cramer von CNBC scheint für Dezember optimistisch zu sein und sagt eine Rally bis mindestens Mitte Dezember voraus. Er sagte: „Diese Rally könnte durchaus Beine haben“, da die Analyse von Inskip in den letzten Monaten eine „bullische Divergenz“ für den S&P 500 aufzeigte. Aber auch Citigroup hat Zweifel an der Möglichkeit einer Santa Rally geäußert, insbesondere wegen der Ungewissheit in Bezug auf die US-Notenbank und der Wahrscheinlichkeit einer Umkehr der Zinserhöhung. Da die nächste Sitzung des FOMC (Federal Open Market Committee) erst am 13. und 14. Dezember ansteht, könnte es sein, dass sich erst dann Gewissheit über die Rally einstellt.
Eine dovishe Fed würde eine Santa Rally im Jahr 2022 sicherlich wahrscheinlicher machen, aber das ist in diesem Quartal noch nicht der Fall. Jerome Powell, der Vorsitzende der Fed, hat mehr als einmal öffentlich davor gewarnt, dass eine vorzeitige Beendigung des Straffungszyklus nicht der beste Modus Operandi für die Zukunft sein könnte. Wenn die Fed keine Lockerungsmaßnahmen ankündigt, müssen die Anleger einen Anstieg im Dezember möglicherweise abschreiben, zumal eine solche Rally eher unwahrscheinlich ist, wenn in der vorangegangenen Weihnachtssaison eine starke Outperformance erzielt wurde, wie dies bei einer so starken Dezember-Performance im vergangenen Jahr der Fall war. Wir können nur hoffen, dass Powell seine Liste zweimal abhakt, denn die Politik wird ein entscheidender Faktor dafür sein, ob der Weihnachtsmann in die Stadt kommt oder nicht.