Wochenausblick: Weitermachen, aussetzen oder pausieren? Wie wird sich die FED entscheiden?

Die US-Notenbank Federal Reserve trifft sich diese Woche und eine Entscheidung, ob sie die Zinssätze erneut angehoben werden, steht auf Messers Schneide. Die Rezessionsindikatoren sind deutlich zu sehen, aber der Arbeitsmarkt hält sich bemerkenswert gut. Im Vorfeld der Entscheidung werden wichtige VPI-Inflationszahlen veröffentlicht, die dem Markt Hinweise darauf geben werden, was von der Fed zu erwarten ist. Am Donnerstag ist dann die Europäische Zentralbank an der Reihe, bevor die Bank of Japan eine ereignisreiche Woche für die Zentralbanken abrundet.

Hier sind die wichtigsten Ereignisse der Woche:

Montag

Die Woche beginnt recht harmlos mit der japanischen PPI-Inflation, der deutschen Großhandelsinflation und den Daten zu den ausländischen Direktinvestitionen in China. Später wird der Appetit des Marktes auf US-Staatsanleihen mit einer Auktion von 10-jährigen Anleihen getestet. Die Emission ist ein heißes Diskussionsthema unter den Anlegern, die befürchten, dass die Schuldenobergrenze dem Markt die Liquidität entziehen könnte. Das US-Finanzministerium könnte in diesem Jahr kurzfristige Schuldtitel im Wert von bis zu $1,3 Mrd. ausgeben, was den Märkten Geld und Liquidität entzieht und die Renditen in die Höhe treibt. Oracle meldet seine Umsätze.

Dienstag

Die Verlangsamung der Verbraucherpreisinflation in den USA war genau das, was der Markt vor einem Monat wollte - die Aktien erholten sich, angeführt vom Nasdaq, während die Renditen sanken. Der Verbraucherpreisindex ging im April auf 4,9% zurück, aber die Kerninflation blieb hartnäckig bei 5,5%. Zu Beginn der zweitägigen Fed-Sitzung werden die Daten daraufhin untersucht, was sie für die politischen Entscheidungsträger bedeuten. Am 8. Juni prognostizierte die Cleveland Fed eine monatliche Inflation von 0,19% und eine Kerninflation von 0,45%, was einer annualisierten Inflationsrate von 4,1% bzw. 5,3% entspräche.

Mittwoch

Weitermachen, pausieren oder aussetzen: In der nächsten Woche kann die Fed die Zinsen um 25 Basispunkte anheben und entweder signalisieren, dass weitere Zinserhöhungen folgen werden (Falke) oder dass dies das vorläufige Ende ist (gemäßigt); sie kann eine Pause einlegen und signalisieren, dass sie die eingehenden Daten weiter abwarten wird (leicht gemäßigt); oder sie überspringt die Zinserhöhung, signalisiert aber, dass sie die Zinsen im Juli anheben könnte (Falke haltend). Im letzten Monat haben die Märkte im Allgemeinen eine Wahrscheinlichkeit von etwa eins zu vier für eine Zinserhöhung eingepreist; jetzt ist sie auf eins zu drei gestiegen. Vieles wird von den VPI-Inflationsdaten vom Vortag abhängen. Wir wissen, dass der Arbeitsmarkt weiterhin robust ist, auch wenn Unternehmensumfragen auf eine deutliche Verlangsamung hindeuten und Rezessionsindikatoren auftreten. Die PPI-Inflation in den USA und die BIP-Daten für Großbritannien sind ebenfalls gestiegen.

Donnerstag

Die Europäische Zentralbank (EZB) hat ihre Haltung geändert, da die Inflation weiterhin über den Erwartungen liegt. Zinserhöhungen bei dieser Sitzung und im Juli scheinen sicher. Man hat eindeutig das Gefühl, dass die EZB jetzt eher zu höheren Zinsen tendiert als zu einer Lockerung. Auf ihrer letzten Sitzung im Mai hob die EZB die Zinsen um 25 Basispunkte an und signalisierte, dass weitere Zinserhöhungen folgen würden, auch wenn sie keine formellen Hinweise auf die nächsten Schritte gab. Die EZB kündigte außerdem an, dass sie die Reinvestitionen im Rahmen des Programms zum Ankauf von Vermögenswerten (APP) im Juli wahrscheinlich einstellen werde, was als etwas falkenhafter angesehen wurde als die geringfügige Erhöhung. Juni und Juli scheinen für Erhöhungen vorgesehen zu sein - alles darüber hinaus ist weniger klar, da die EZB über eine Verlangsamung des Wachstums und Verzögerungseffekte durch die bereits erfolgten Erhöhungen besorgt ist. Die US-Einzelhandelsumsätze, die Industrieproduktion und der Empire State Index für das verarbeitende Gewerbe stehen ebenfalls an.

Freitag

Die Bank of Japan scheint ihre Geldpolitik beizubehalten, aber es bleiben wichtige Fragen offen, z. B. ob sie die Renditekurve steuern wird und wann sie mit einer Normalisierung beginnen könnte. Das Wachstum in Q1 übertraf die Erwartungen, aber es wird Gegenwind erwartet, da sich die Weltwirtschaft abschwächt. Hat die BoJ den Zeitpunkt für eine Normalisierung der Politik verpasst? Wenn die verzögerten Auswirkungen der EZB- und Fed-Anhebungen die Exporte treffen und in H2 und H1 '24 für Gegenwind sorgen, könnten sich Inflation und Wachstum abkühlen, und die BoJ wird sich zurückhalten, ohne ihre Politik jemals zu normalisieren. Und da der USDJPY die Marke von 140 erreicht hat, ist wieder viel von Devisenmarktinterventionen die Rede. Achten Sie auch auf die endgültigen VPI-Inflationsdaten der Eurozone, während die Verbraucherstimmung und die Inflationserwartungen der University of Michigan später veröffentlicht werden.